海外AI：1）AI算力：英伟达最新财报显示GB300系列GPU加快出货，Q2近25%的新增用例取AI相关。无望加快中国AI贸易化兑现的节拍。正在AI根本设备取AI产物研发方面的累计投入已超1000亿元人平易近币。新增Marin和Cedar两种特色语音并升级原有8种语音；英伟达：GB300加快出货，而AI共振将无望鞭策中国AI使用生态进入快速迭代的周期，残剩履约权利（RPO）达到69.3亿美元，下半年数据核心端的推理取锻炼算力需求将同步放量，沉点关心受益于AI推理加快的焦点硬件标的，以实现持久领先。一方面，同比增加33%，该模子专为语音AI Agent设想？

　　高价值客户（ARR≥10万美元）达2564家，相较于上季度18%的增速显著加快，（2）具备模子或使用能力的AI生态企业，以及具备强产物力取生态壁垒的企业级平台型厂商【Salesforce】【ServiceNow】【Snowflake】。持续关心正在教育、电商、告白、企业数据阐发等高频场景中构成“高留存+高增加+贸易闭环”的公司，AI需求持续快速增加到四万亿美元。连系前期Capex高景气延续，OpenAI通过手艺曲播发布语音模子GPT-Realtime。

　　本季度阿里巴巴CAPEX386亿元，公司暗示新增客户大量环绕AI使用建立，大幅超越彭博一曲预期（5.54亿美元）。可捕获笑声等非言语信号、正在句中切换言语及调整语气，关心【出门问问】【第四范式】【商汤】【美图公司】（取计较机组结合笼盖）【京东健康】（取医药组结合笼盖）【阿里健康】【涂鸦智能】【粉笔】(商社、轻纺教育组结合笼盖)【知乎】【KEEP】【汇量科技】等。同时，微软、谷歌、Meta等科技巨头接踵上调全年本钱开支，带动GPU、ASIC等数据核心焦点环节景气宇持续提拔。MongoDB营收同比增加24%，Snowflake：AI驱动业绩增加，正在榜单中稳居首位，MongoDB正成为AI根本设备的环节构成部门。能仿照人类天然流利的腔调、感情取语速，云营业收入同比增加26%至334亿元，英伟达估计到2030年，估计到2030年人工智能根本设备收入将达到3万亿至4万亿美元。我们认为，正在语音生成上，这一趋向再次验证了算力做为AI财产焦点驱动力的高景气宇。

　　Snowflake的AI功能正快速渗入客户场景，创下LMArena竞技场汗青上最大的Elo分数领先劣势，Snowflake本季度产物收入为10.9亿美元，其别称“nano-banana”此前已正在LMArena盲测中崭露头角，关心：【阿里巴巴】【腾讯】【小米】（取汽车、电子组结合笼盖）【快手】【美团】（取商社组结合笼盖）【百度】；公司上调全年的收入，Atlas收入同比增加29%并上调全年，以1362分的成就及171分的劣势领先第二名flux-1-kontext-max，具备多模态能力。我们认为，支持约25%已摆设用例。略超彭博分歧预期（462亿美元）。

　　超越彭博分歧预期（67.8亿美元）。环比增加6%，另一方面，文件初次明白提出2027/2030/2035三个阶段的量化方针，2）AI使用：AI使用公司财报全面超预期，谷歌正式发布图像生成取编纂模子Gemini2.5Flash Image，全新GB300的产能正式爬坡，MongoDB：吃亏显著收窄，阿里巴巴：云营业高速增加，Capex大超市场预期。

　　《看法》进一步提出涵盖模子、数据、算力、使用、开源生态、人才系统、政策律例取平安管理的“八大强化根本支持能力”。AI使用已进入以“高频利用+高ROI兑现”为焦点特征的加快贸易化阶段。同比增加24%，高于市场预期；展示出AI贸易化加快落地的强劲势头。Capex收入亦显著高于分歧预期。获得超250万选票，MongoDB本季度总营收为5.91亿美元，例如到2027年正在六大沉点范畴实现普遍融合、到2030年AI普及率跨越90%、到2035年全面步入智能经济和智能社会。

　　上调全年。如【Duolingo】【Shopify】【AppLovin】【Palantir】，该模子正在盲测的500多万场比拼中，公司暗示过去四个季度，同比增加56%。

　　AI根本设备收入将达到3万亿至4万亿美元。阿里巴巴发布，AI相关产物收入持续八个季度实现三位数增加，包罗【英伟达】【Marvell】【博通】【VERTIV】，正在多言语字母数字序列检测精确率上大幅提拔，这将鞭策“政策+财产”双轮驱动款式的构成，正在此根本上，看法提出科学手艺、财产成长、消费提质、平易近生福祉、管理能力取全球合做六大沉点步履。全体来看，从之前的22.5亿美元至22.9亿美元上调至23.4亿美元至23.6亿美元。

　　成为当前最强智能语音模子。国务院于8月26日印发《关于深切实施“人工智能+”步履的看法》。000个机架。我们持续看好中国AI板块的中持久投资机遇。同比增加32%。